主題：東北證券：迎來高速發(fā)展機(jī)遇

券商板塊是上周一系列的政策利好最大的受益者之一，無論是規(guī)范大小非解禁過道大宗交易系統(tǒng)，還是降低印花稅，甚至于今后有望推出的融資融券業(yè)務(wù)，券商的傭金收入增長都將直接受益，而由于前期調(diào)整較為充分，券商板塊更是先于大盤異動，成為本輪反彈行情的絕對龍頭，后市仍有可觀的上升空間，其中的投資機(jī)會值得投資者重點關(guān)注。而東北證券（(000686)作為國內(nèi)證券業(yè)冉冉升起的新星，公司經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)的迅速增長以及控股96%的渤海期貨更是其發(fā)展的特色之一，其后市的表現(xiàn)值得我們重點關(guān)注！

　　 一、印花稅下調(diào)：政策暖風(fēng)“吹紅”券商一片

　　 財政部宣布從4月24日起將證券交易印花稅稅率由0.3%下調(diào)至0.1%，這項“千呼萬喚始出來”降稅政策，對券商是件重大利好消息。

　　 降低印花稅能有效降低投資者交易成本，這將有助于活躍股票交易、提升交易水平，從而推動券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入提升。另外，降低印花稅可能推動市場回暖，這也將為券商改善自營投資收益水平提供機(jī)遇。僅就經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來看，歷史經(jīng)驗表明印花稅變化與交易額變化存在正相關(guān)關(guān)系，保守估計，印花稅下調(diào)可能推動交易額增長20%甚至更多。

　　 對于東北證券而言，降低印花稅將會大幅度提高公司盈利。東北證券的營業(yè)收入高度依賴于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)——股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)。2007年，東北證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入(手續(xù)費收入和利息收入)占營業(yè)收入的比重為66.7%，自營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重為23.1%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比重高達(dá)89.8%。印花稅下調(diào)后帶來的交易量猛然回升和二級市場的大幅反彈，都直接為公司的主營業(yè)務(wù)收入增加貢獻(xiàn)力量。二、融資融券：新業(yè)務(wù)拓展券商盈利模式

　　 證監(jiān)會4月24日表示，證監(jiān)會將按照市場實際需求情況，適時、有步驟地安排和推進(jìn)證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)。相對于下調(diào)印花稅政策，融資融券的舉措更應(yīng)受到關(guān)注。融資融券業(yè)務(wù)的推出將改變中國股市長期以來的單邊運行格局，對提升目前市場信心和促進(jìn)股市的長期發(fā)展有著積極的效應(yīng)。

　　 對券商來說，融資融券業(yè)務(wù)能夠增加利差收入、提高傭金收入、吸引更多的客戶群體。而對市場來說，融資融券的實行能夠給市場帶來一定的新增資金。同時，融資融券也可以充當(dāng)價格穩(wěn)定器，避免某些股票由于資金短期炒作而出現(xiàn)大跌大漲。

　　 如果一切順利，證監(jiān)會將很快公布首批試點券商名單，幾個月后有望大面積鋪開，為股指期貨的推出做好準(zhǔn)備。中信證券、海通證券及中國建銀投資證券等三家券商將有幸成為融資融券業(yè)務(wù)的首批試點。東北證券作為少數(shù)已經(jīng)上市的全國性綜合券商，在融資融券業(yè)務(wù)推廣之后，能夠率先開展融資融券業(yè)務(wù)，這將為公司實現(xiàn)盈利的多元化發(fā)展戰(zhàn)略奠定堅實的基礎(chǔ)，同時也是東北證券拓展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的良好機(jī)會。

　　 三、股指期貨推出：為東北證券點亮未來前景

　　 東北證券3月已向旗下從事期貨業(yè)務(wù)的渤海期貨注資，資產(chǎn)注入完成后，東北證券股份有限公司將承接原東北證券有限責(zé)任公司所持渤海期貨經(jīng)紀(jì)有限公司96%股權(quán)。

　　 2007年11月30日，渤海期貨成為中國金融期貨交易所交易結(jié)算會員，公司是正宗的期貨題材股。隨著中國股指期貨的推出，可以想象，股指期貨市場將會吸引眾多資本蜂擁而至，開展股指期貨的公司也將開始復(fù)制券商的暴利。

　　 在二級市場上，參股期貨公司的個股備受市場關(guān)注。東北證券控股渤海期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，是真正意義上的期貨概念，正在分享或即將分享商品期貨及未來股指期貨所帶來的巨額傭金收入，東北證券的未來前景更加值得投資者期待。



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