主題：首創(chuàng)股份有限公司2010年第1期短融券信用評(píng)級(jí)報(bào)告

評(píng)級(jí)結(jié)果 A-1

　　發(fā)行主體 北京首創(chuàng)股份(600008,股吧)有限公司

　　注冊(cè)額度 8億元

　　本期規(guī)模 8億元

　　發(fā)行期限 365天

　　基本觀點(diǎn)

　　中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)定北京首創(chuàng)股份(600008,股吧)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“首創(chuàng)股份”或“公司”）擬發(fā)行的2010年8億元短期融資券的信用級(jí)別為A-1。本級(jí)別反映了本期融資券到期不能償付的風(fēng)險(xiǎn)很低，安全性很高。

　　優(yōu) 勢(shì)

　　水務(wù)行業(yè)前景向好。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快、城市用水普及率提高及國(guó)家對(duì)環(huán)保的日益重視，水務(wù)行業(yè)具有長(zhǎng)期向好的發(fā)展前景。同時(shí)2009年以來(lái)的國(guó)內(nèi)各大城市的供水、污水處理價(jià)格的上調(diào)，將大幅提升水務(wù)行業(yè)整體的盈利水平。

　　行業(yè)地位日益鞏固。公司發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，在內(nèi)資水務(wù)行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位日益鞏固。目前公司已經(jīng)在北京、深圳、青島、淮南、徐州、馬鞍山等城市控股和參股30個(gè)水務(wù)項(xiàng)目，擁有1000萬(wàn)噸的水處理能力，服務(wù)人口總數(shù)超過(guò)2000萬(wàn)人。

　　隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，公司水務(wù)板塊收入快速增長(zhǎng)。2006～2008年，隨著水務(wù)板塊的擴(kuò)張，收入規(guī)模快速增長(zhǎng)。期間分別實(shí)現(xiàn)水務(wù)收入8.27億元、10.18億元和12.68億元，平均增幅達(dá)到27%，保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　京通快速路和飯店經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)板塊利潤(rùn)貢獻(xiàn)穩(wěn)定。作為公司穩(wěn)定的資金來(lái)源，京通快速路收費(fèi)和飯店經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為公司的水務(wù)板塊提供了資金支持。

　　公司資本結(jié)構(gòu)良好，融資渠道通暢。公司的債務(wù)規(guī)模較小，債務(wù)結(jié)構(gòu)良好，截至2009年9月底，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為46.67%，短期債務(wù)為14.67億元。同時(shí)公司作為上市公司，融資渠道通暢；與銀行關(guān)系良好，充足的授信額度為公司未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了有力的資金支持。

　　關(guān) 注

　　資本支出壓力增加。根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，未來(lái)幾年公司仍處在擴(kuò)張時(shí)期，并購(gòu)及并購(gòu)后系統(tǒng)改造等投資性支出將保持在較高水平，公司面臨一定的資金壓力。

　　目前公司處于高速發(fā)展階段，規(guī)模的迅速擴(kuò)張對(duì)集團(tuán)的管理水平和并購(gòu)后的整合效應(yīng)提出挑戰(zhàn)。



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