主題：東北證券：國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)銷復(fù)蘇

東北證券

1、5月新能車產(chǎn)量7.52萬(wàn)輛，排產(chǎn)基本穩(wěn)定。5月新能車產(chǎn)量7.5萬(wàn)輛，YOY-30％，環(huán)比+3％。其中：5月乘用車6.8萬(wàn)輛，客車0.24萬(wàn)輛，專用車0.44萬(wàn)輛。整體來(lái)看，5月新能車排產(chǎn)基本穩(wěn)定。5月新能源乘用車上險(xiǎn)量為6.6萬(wàn)輛，同比-19％，環(huán)比+22％。需求端與供給端更為匹配，呈現(xiàn)繼續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

2、5月動(dòng)力電池裝機(jī)量3.51GWh，LG裝機(jī)量提升明顯。其中三元電池2.65GWh；磷酸鐵鋰電池0.8GWh，三元電池占比75.4％。寧德時(shí)代裝機(jī)市占率仍接近5成，電池廠依然保持著CATL單龍頭格局，寧德時(shí)代單月裝機(jī)1.65GWh，市占率為47％。5月LG獨(dú)配特斯拉M3高續(xù)航版有0.11GWh的裝機(jī)，裝機(jī)量逐月提升。

3、歐洲各國(guó)相繼復(fù)蘇，補(bǔ)貼+限排雙管齊下。5月，歐洲各國(guó)在前段時(shí)間疫情影響下逐步恢復(fù)。歐洲電動(dòng)車注冊(cè)量約為4.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.3％，環(huán)比增長(zhǎng)46.8％。德國(guó)、法國(guó)注冊(cè)量同比大幅上升50％以上。歐洲對(duì)于碳排放的管控極其嚴(yán)格。歐洲擁有全球最嚴(yán)格的限排措施，且要求逐年提高。目前歐洲各大車企碳排放與要求相距甚遠(yuǎn)，推進(jìn)電動(dòng)化是最合理手段。為促進(jìn)疫情后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，歐洲各國(guó)政府也出臺(tái)大量政策推進(jìn)電動(dòng)車行業(yè)發(fā)展。歐洲電動(dòng)化仍在加速。

總體來(lái)看，5月全球新能源汽車產(chǎn)銷呈現(xiàn)復(fù)蘇向上的態(tài)勢(shì)。趨勢(shì)未變，長(zhǎng)期成長(zhǎng)，堅(jiān)定看好持續(xù)推薦的三條主線：主線1）長(zhǎng)期確定性優(yōu)質(zhì)龍頭，格局清晰，估值提升：【恩捷股份】（全球隔膜龍頭，海外份額有序提升）、【璞泰來(lái)】（負(fù)極一體化布局，LG放量在即）、【新宙邦】（海外供應(yīng)鏈最受益標(biāo)的，多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展）、【寧德時(shí)代】（綁下游定格局，入海外拓空間）。2）短期拐點(diǎn)向上，長(zhǎng)期基本面向好：SKI電池裝機(jī)增長(zhǎng)迅猛，推薦關(guān)注：SKI產(chǎn)業(yè)鏈正極、負(fù)極龍頭公司。3）長(zhǎng)期空間大的，“有爆發(fā)力”的公司：【德方納米】（全球LFP正極材料龍頭，深度綁定CATL）；【天奈科技】（導(dǎo)電劑技術(shù)替代，碳納米管龍頭受益，導(dǎo)電母粒綁定沙比克打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能車銷量不及預(yù)期、政策不及預(yù)期等。

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