主題：先河環(huán)保營收凈利八連增

盛運環(huán)保、神霧環(huán)保相繼退市，A股首家環(huán)保上市公司先河環(huán)保（300137.SZ）依舊硬核。

先河環(huán)保成立于1996年，2010年11月5日通過闖關(guān)IPO登陸創(chuàng)業(yè)板。上市10年來，除了2011年經(jīng)營業(yè)績有所調(diào)整外，其余年度均為增長，連續(xù)8年保持了增長。

從2019年年報披露的數(shù)據(jù)看，先河環(huán)保依舊十分穩(wěn)健。截至去年底，公司賬面貨幣資金約7.58億元，而長短期債務(wù)合計只有456.23萬元，流動性十分充足。公司資產(chǎn)負債率為17.07%，大幅低于同業(yè)。

備受關(guān)注的是，先河環(huán)保已經(jīng)形成了獨特競爭力。經(jīng)過24年發(fā)展，先河環(huán)保已經(jīng)成為一家集環(huán)境監(jiān)測、大數(shù)據(jù)服務(wù)、綜合治理為一體的集團化公司，具有提供生態(tài)環(huán)境全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)優(yōu)勢。

創(chuàng)新優(yōu)勢也是先河環(huán)保的一大特色。公司稱，一直堅持以自主研發(fā)為先導，加大科研投入，取得了系列成果。公司開發(fā)的生態(tài)環(huán)境網(wǎng)格化精準監(jiān)控及決策支持系統(tǒng)，已在全國18個省、140個市縣應用。此外，公司還牽頭編制了布點、技術(shù)要求、安裝驗收和指控3項河北省地方標準，填補了國內(nèi)空白。

多家券商研報稱，先河環(huán)保依托研發(fā)及產(chǎn)業(yè)布局，構(gòu)筑了環(huán)保壁壘。

24年成長為細分行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)

持續(xù)創(chuàng)新、構(gòu)筑全產(chǎn)業(yè)鏈，先河環(huán)保已具有較強市場競爭力。

先河環(huán)保創(chuàng)立于1996年7月6日，由公司實控人、現(xiàn)任董事長李玉國等人聯(lián)合創(chuàng)辦。技術(shù)出身的李玉國堅持技術(shù)打天下、博市場，并因此贏得了客戶及市場。

早在2010年，先河環(huán)保公開稱，其是國內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全、創(chuàng)新能力最強的環(huán)境監(jiān)測儀器專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之一，擁有國家規(guī)劃的環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)及污染減排監(jiān)測體系所需主要產(chǎn)品，主要產(chǎn)品均擁有自主知識產(chǎn)權(quán)。

10年過去了，先河環(huán)保技術(shù)水平如何？2019年年報中，先河環(huán)保稱，其已經(jīng)成為國內(nèi)高端環(huán)境監(jiān)測儀器儀表領(lǐng)軍企業(yè)，其產(chǎn)業(yè)不僅僅是生產(chǎn)環(huán)境監(jiān)測儀器，還延伸發(fā)展至環(huán)境治理、服務(wù)等，成為一體化集團化公司。業(yè)務(wù)涵蓋生態(tài)環(huán)境監(jiān)測裝備、運維服務(wù)、社會化檢測、環(huán)境大數(shù)據(jù)分析及決策支持服務(wù)、VOCs治理、農(nóng)村分散污水治理等領(lǐng)域，具有全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)優(yōu)勢。

先河環(huán)保堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展。公司推出的“大氣污染網(wǎng)格化精準監(jiān)控及決策支持系統(tǒng)”形成了完備的六大支撐體系，融合多元化數(shù)據(jù)來源，提高大數(shù)據(jù)綜合分析能力。

2019年，公司新研發(fā)了污染源質(zhì)控設(shè)備、惡臭、尾氣等監(jiān)測設(shè)備，對于水質(zhì)監(jiān)測產(chǎn)品不斷升級改進，進一步豐富了公司產(chǎn)品線。同時，公司主導完成并發(fā)布揚塵在線監(jiān)測系統(tǒng)建設(shè)及運行技術(shù)規(guī)范地方標準。公司完成2項國家級科研項目驗收，其中“環(huán)境大氣細粒子（PM2.5）監(jiān)測設(shè)備開發(fā)與應用”項目為國家重大科學儀器設(shè)備開發(fā)專項，有效支撐了國家空氣質(zhì)量監(jiān)測網(wǎng)能力建設(shè)，帶動了國產(chǎn)PM2.5監(jiān)測設(shè)備的技術(shù)進步。

公司稱，基于20多年技術(shù)積累，公司擁有齊全的產(chǎn)品線、全參數(shù)有效性監(jiān)測，提供生態(tài)環(huán)境全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)，為政府提供監(jiān)測、咨詢服務(wù)、治理為一體的全方位、一站式環(huán)境改善方案。

先河環(huán)保的研發(fā)投入逐年增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年，公司研發(fā)投入為695萬元，2013年增至1406.07萬元，2015年增長至3175.30萬元。2016年至2019年分別為4802.67萬元、4886.79萬元、5597.81萬元、6107.71萬元。近三年，研發(fā)投入占當期營業(yè)收入的比重為4.69%、4.07%、4.44%。

值得一提的是，2019年，先河環(huán)保研發(fā)投入的增長幅度為9.11%，遠超營業(yè)收入和凈利潤的0.02%、1.24%的增速。

賬面資金7.58億債務(wù)僅456萬

技術(shù)驅(qū)動的先河環(huán)保經(jīng)營十分穩(wěn)健，財務(wù)安全，流動性十分充足。

年報顯示，截至2019年底，公司賬面貨幣資金約7.58億元，與之對應的債務(wù)中，短期借款為0元，長期借款及應付債券均為0元，只有一年內(nèi)到期的非流動負債為456.23萬元。

在一些公司中，為了確保現(xiàn)金流以應對財務(wù)壓力，存在刻意延期支付工程款等行為。先河環(huán)保不存在這一現(xiàn)象。截至2019年底，公司應付票據(jù)及應付賬款為1.86億元，比上年的1.95億元略有減少。與之相對的應收票據(jù)及應收賬款為6.36億元，較上年的6.01億元略有增長。此外，公司預付款項為0.76億元，預收款項1.13億元，相差不大。

2019年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為3.53億元，同比增長588.10%。

截至2019年底，公司資產(chǎn)負債率為17.07%，大幅低于同業(yè)。同期，嶺南股份資產(chǎn)負債率為73.39%，啟迪環(huán)境、中環(huán)環(huán)保、上海環(huán)境、三峰環(huán)境的資產(chǎn)負債率分別為62.20%、61.45%、58.91%、66.77%。

不僅財務(wù)安全，先河環(huán)保的經(jīng)營業(yè)績也在持續(xù)增長。2010年，上市第一年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.72億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）0.47億元，同比增長25.16%、39.83%。2011年，公司的營業(yè)收入和凈利潤為1.47億元、0.40億元，同比分別下降14.64%、13.83%。這是公司上市以來唯一一個年度營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降。

2012年至2019年的8年，公司營業(yè)收入和凈利潤均為持續(xù)增長，營業(yè)收入從2.10億元增長至2019年的13.74億元，凈利潤從0.47億元增長至2019年的2.63億元，8年分別增長了8.35倍、5.58倍。

與不少環(huán)保類公司追求大單不同，先河環(huán)保從大工程到小產(chǎn)品進行差異化布局，瞄準大數(shù)據(jù)下小客單客戶，保持低客單價以獲取眾多客戶群，并利用全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢服務(wù)眾多客戶，避免對單一大客戶的依賴。此外，公司依靠技術(shù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，核心競爭力從工程服務(wù)延伸至監(jiān)測產(chǎn)品、數(shù)據(jù)中心等，形成了技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)品、產(chǎn)品驅(qū)動市場的良性循環(huán)。

2019年，公司運維及管理咨詢服務(wù)實現(xiàn)收入3.54億元，同比增長64.17%。占公司營業(yè)收入的25.78%，同比上升10.07個百分點。

值得一提的是，2019年，先河環(huán)保被列入聯(lián)合國全球采購系統(tǒng)合格供應商名冊。

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。