主題：同仁堂：將受益于集團(tuán)的發(fā)展

　和市場(chǎng)一樣，我們也認(rèn)為股份公司通過(guò)內(nèi)部變革大幅提升業(yè)績(jī)的可能性不大，我們已把股份公司定位于資源性企業(yè)，其價(jià)值將更多受外力拉動(dòng)。但和市場(chǎng)一般看法不同的是：我們認(rèn)為隨著集團(tuán)其它部分對(duì)同仁堂(21.19,0.33,1.58%)品牌的貢獻(xiàn)增大，上市公司逐漸變成受益者。集團(tuán)越發(fā)展，上市公司價(jià)值就越大。其邏輯在于：股份公司擁有的傳統(tǒng)中藥業(yè)務(wù)始終是同仁堂品牌的價(jià)值核心。集團(tuán)的發(fā)展離不開(kāi)上市公司，且必須提升上市公司的價(jià)值。集團(tuán)目前正迅速發(fā)展，而股份公司在集團(tuán)的地位基本“觸底”，跟隨集團(tuán)發(fā)展的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。

　　對(duì)于短期投資而言，同仁堂是個(gè)很好的防御性品種；對(duì)于長(zhǎng)期投資而言，則是個(gè)穩(wěn)定的進(jìn)攻性品種，可以給予較大溢價(jià)。我們預(yù)測(cè)同仁堂2009年、2010年EPS分別為0.59元、0.69元，按2010年40倍動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)，一年目標(biāo)價(jià)為28元。



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