主題：交通行業(yè)：交通行業(yè)第二季度投資策略

　 投資要點(diǎn)

　　
　　 行業(yè)主要影響因素。高油價(jià)繼續(xù)對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)形成高壓。鐵礦石談判策略短期影響礦石運(yùn)量的釋放，預(yù)計(jì)這種影響將隨著年內(nèi)鐵礦石談判落幕而徹底消失，次貸危機(jī)導(dǎo)致全球金融業(yè)流動(dòng)資金短缺，對(duì)航運(yùn)業(yè)構(gòu)成雙刃劍影響。航空業(yè)繼續(xù)運(yùn)行在本幣升值與高油價(jià)的生存夾縫中，機(jī)場(chǎng)經(jīng)過(guò)收費(fèi)改革陣痛后逐步恢復(fù)平靜，北京奧運(yùn)會(huì)召開前后將形成航空機(jī)場(chǎng)年內(nèi)業(yè)務(wù)峰值。本幣升值對(duì)有大量美元收入的遠(yuǎn)洋航運(yùn)企業(yè)構(gòu)成利空。

　　
　　 航運(yùn)業(yè)作為強(qiáng)周期行業(yè)，中長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)追隨經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)而變動(dòng)，運(yùn)價(jià)指數(shù)短期波動(dòng)成為常態(tài)，三大子行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)分化格局，干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)總體維持高位震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，目前穩(wěn)定在7000-8000點(diǎn)水平，不排除BDI指數(shù)年內(nèi)仍具備創(chuàng)新高的可能，油運(yùn)市場(chǎng)正在逐步走出低迷狀態(tài)，中東日本航線W/S原油運(yùn)價(jià)指數(shù)一季度明顯好于去年同期，但供求矛盾仍制約其運(yùn)價(jià)大幅上揚(yáng)，LNG運(yùn)輸正在成為新的能源運(yùn)輸投資亮點(diǎn)，集裝箱船東集中度高，但三月份運(yùn)價(jià)調(diào)整明顯，特種雜貨市場(chǎng)受益于我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品的出口持續(xù)增長(zhǎng)，保持相對(duì)獨(dú)立。

　　
　　 區(qū)域整合升溫和后續(xù)投資力度不減成為港口行業(yè)一大特色，五大港口群建設(shè)正在有序推進(jìn)。北部灣沿海港口整合和長(zhǎng)江上游內(nèi)河港口整合孕育新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　
　　 一季度港口貨物吞吐量延續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)勢(shì)頭，全國(guó)港口外貿(mào)散雜貨物作業(yè)包干費(fèi)表現(xiàn)分化，長(zhǎng)三角表現(xiàn)為上升，環(huán)渤海呈現(xiàn)下降。

　　
　　 商務(wù)旅行推動(dòng)一季度航空客座率持續(xù)上升，飛行員極度緊缺成為短期制約有效運(yùn)力供給一大軟肋，本幣加速升值進(jìn)一步降低航空公司運(yùn)營(yíng)成本，匯兌收益水平進(jìn)一步提高，航空樞紐機(jī)場(chǎng)建設(shè)邁上新臺(tái)階，“三通”升溫，航空業(yè)地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)格局悄然變化，機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革沖擊波開始趨于平靜，資產(chǎn)整合重新啟動(dòng)。

　　
　　 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成公路車流增長(zhǎng)的源動(dòng)力，7918高速公路網(wǎng)建設(shè)提速，路網(wǎng)效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn)，社會(huì)車輛保有量持續(xù)增長(zhǎng)，公路行業(yè)進(jìn)入十年黃金發(fā)展階段，行業(yè)具備內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。在費(fèi)率水平基本穩(wěn)定和計(jì)重收費(fèi)已全面實(shí)施的前提下，稅率改革和資產(chǎn)收購(gòu)成為影響上市公司業(yè)績(jī)的重要因素。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)topcj.com

　　
　　 綜合分析，目前交運(yùn)業(yè)有如逆水行舟，建議采取重點(diǎn)防御策略，推薦內(nèi)外兼修、增長(zhǎng)預(yù)期較為穩(wěn)定的航運(yùn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，謹(jǐn)慎推薦港口，關(guān)注機(jī)場(chǎng)和高速等龍頭公司投資機(jī)會(huì)，降低航空評(píng)級(jí)為中性。重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海發(fā)展、中國(guó)遠(yuǎn)洋和日照港，謹(jǐn)慎推薦招商輪船、長(zhǎng)航油運(yùn)、長(zhǎng)航鳳凰、中海集運(yùn)、天津港、上港集團(tuán)、廈門港務(wù)、上海機(jī)場(chǎng)、廈門空港、現(xiàn)代投資和贛粵高速。

　　
　　 1、行業(yè)主要影響因素?fù)u錢樹下教你搖錢術(shù)

　　
　　 扶搖直上百元的高油價(jià)、曠日持久的鐵礦石談判、蔓延全球的次貸危機(jī)、人民幣加速升值和北京奧運(yùn)會(huì)進(jìn)入臨戰(zhàn)狀態(tài)，所有這些都對(duì)當(dāng)前交通運(yùn)輸行業(yè)構(gòu)成直接或間接的正面或負(fù)面的現(xiàn)實(shí)影響。

　　
　　 1.1全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高油價(jià)時(shí)代搖錢樹下教你搖錢術(shù)

　　
　　 2007年國(guó)際油價(jià)均價(jià)在72美元左右/桶，較2006年上漲10%左右，根據(jù)一季度國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)分析，保守估計(jì)2008年國(guó)際油價(jià)全年均價(jià)在85美元左右/桶，漲幅接近18%，悲觀估計(jì)2008年國(guó)際油價(jià)全年均價(jià)可能站上100美元/桶，年內(nèi)最高可能摸高130美元-150美元/桶。

　　
　　 與國(guó)際油價(jià)上漲相對(duì)應(yīng)，國(guó)際市場(chǎng)船用燃料油價(jià)格和國(guó)內(nèi)航油采購(gòu)價(jià)格也同步上漲，2007年新加坡船用燃料油全年均價(jià)比2006年同比上漲接近20%，目前在500美元左右/噸的高位震蕩，預(yù)計(jì)2008年船用燃料油全年均價(jià)在450美元/桶水平，繼續(xù)保持20%左右的漲幅。

　　
　　 航空和航運(yùn)業(yè)不得不適應(yīng)高油價(jià)所帶來(lái)的高成本經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

　　
　　
　　
　　 2007年國(guó)內(nèi)航油綜合采購(gòu)成本、國(guó)內(nèi)平均出廠價(jià)和國(guó)內(nèi)平均銷售價(jià)均呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，至年底均達(dá)到最高價(jià)，2008年年初綜合采購(gòu)成本再次大幅上調(diào)，國(guó)內(nèi)銷售價(jià)已上升至6600元/噸，且面臨進(jìn)一步上調(diào)壓力。
　　
　　 1.4次貸危機(jī)是一把雙刃劍

　　
　　 次貸危機(jī)蔓延，通過(guò)影響全球經(jīng)濟(jì)增速對(duì)包括交通行業(yè)在內(nèi)的所有經(jīng)濟(jì)體形成間接沖擊，但這種沖擊的大小還有待進(jìn)一步觀察。

　　
　　 最新機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，次貸危機(jī)影響或?qū)焊娼Y(jié)束。主要表現(xiàn)為三個(gè)方面：JP摩根、雷曼1、2月份每股收益大大超出預(yù)期，JP摩根大幅提高貝爾斯登的收購(gòu)價(jià)格，標(biāo)普公司認(rèn)為美國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)減值計(jì)提基本結(jié)束，減值計(jì)提規(guī)?？赡艹^(guò)實(shí)際損失規(guī)模，美國(guó)2月份房屋銷售出現(xiàn)增長(zhǎng)，而原來(lái)的預(yù)期是下降，美國(guó)債券收益率下降，而商品市場(chǎng)價(jià)格大幅下降，資金開始回流股市。

　　
　　 次貸危機(jī)同時(shí)造成船臺(tái)融資信貸的收縮，目前有將近70%的船臺(tái)訂單尚未落實(shí)銀行付款保證，未來(lái)預(yù)期中的下水運(yùn)力很可能難于百分之百按時(shí)兌現(xiàn)，如果次貸危機(jī)影響一時(shí)難于徹底消除，這反而有利于減輕航運(yùn)業(yè)因?yàn)榇罅啃麓桓端鶐?lái)的供給壓力。

　　
　　 1.5一季度行業(yè)景氣指數(shù)有所回升

　　
　　 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，交通運(yùn)輸行業(yè)景氣指數(shù)回升至135.1，環(huán)比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。
　
　　 3月份國(guó)內(nèi)沿海（散貨）運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCBFI）承接2月份跌勢(shì)繼續(xù)回落，3月份綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)跌去百余點(diǎn)。同時(shí)從沿海分貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)圖可以看出，以糧食和煤炭運(yùn)價(jià)最具有競(jìng)爭(zhēng)力，波動(dòng)也最大，3月份雙雙分別跌破3000點(diǎn)和2500點(diǎn)。大連至廣州2萬(wàn)載重噸糧食單位運(yùn)價(jià)下降為137元/噸，秦皇島至上海2-3萬(wàn)載重噸煤炭單位運(yùn)價(jià)下降為96元/噸。

　　
　　 原油、成品油和金屬礦石運(yùn)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定。一季度國(guó)內(nèi)沿海（散貨）市場(chǎng)表現(xiàn)為季節(jié)性的持續(xù)調(diào)整，目前仍無(wú)轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象。
　
　　
　　 2.1.3運(yùn)價(jià)趨勢(shì)：樂(lè)觀預(yù)期全年BDI指數(shù)仍有創(chuàng)新高的可能

　　
　　 根據(jù)船臺(tái)運(yùn)力訂單預(yù)期交付進(jìn)度，預(yù)計(jì)2008年、2009年和2010年全球干散貨運(yùn)力增速分別達(dá)到7.7-10%，13%和31%，干散貨運(yùn)輸需求增速估計(jì)維持4-6%增速水平，根據(jù)克拉克松預(yù)測(cè)，2008年全球鐵礦石運(yùn)輸需求增速為6%，焦煤運(yùn)輸需求增速為8%，動(dòng)力煤和糧食運(yùn)輸需求增速均為3%，小宗散貨運(yùn)輸需求增速為4%。

　　
　　 從靜態(tài)角度分析，需求增速已低于供給增速，但需求增速存在較大不確定性，由于運(yùn)距拉長(zhǎng)、塞港、航速、船齡，以及銀行信貸緊縮等因素消耗了一部分有效運(yùn)力，加上FFA市場(chǎng)的推動(dòng)，在2010年運(yùn)力集中交付期到來(lái)之前，國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)仍可謹(jǐn)慎看漲。

　　
　　 我國(guó)鐵礦石進(jìn)口占我國(guó)進(jìn)口貨物的50%左右，2007年進(jìn)口總量達(dá)到3.83億噸，我國(guó)鐵礦石海運(yùn)量占到全球鐵礦石海運(yùn)量的45%，并且增量部分占到世界增量的80%以上，因此中國(guó)鐵礦石進(jìn)口的增速對(duì)全球干散貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)走勢(shì)起到舉足輕重的作用，2008年我國(guó)鋼鐵業(yè)面臨宏觀調(diào)控壓力。盡管如此，2008年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍有望突破4億噸大關(guān)。我國(guó)鐵礦石主要從澳大利亞、巴西和印度進(jìn)口。

　　
　　 但同比仍回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　 2.6航運(yùn)央企整合有序推進(jìn)

　　
　　 2.6.1整合方案：合并同類項(xiàng)

　　
　　 2010年央企數(shù)量將減少至80－100家的目標(biāo)。中外運(yùn)與長(zhǎng)航的整合獲得進(jìn)展。

　　
　　 整合原則以資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)作為整合平臺(tái)。預(yù)計(jì)10月1日前后將能夠拿出比較明確的方案。

　　
　　 整合將采取“合并同類、整合優(yōu)勢(shì)”的方式，整合以哪一方為主導(dǎo)，很大程度上取決于國(guó)資委對(duì)整合后的新企業(yè)的定位。長(zhǎng)航和中外運(yùn)在業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)上各有側(cè)重。

　　
　　 長(zhǎng)航集團(tuán)最大的優(yōu)勢(shì)在于油輪業(yè)務(wù)的潛在增長(zhǎng)性和干散貨運(yùn)輸在長(zhǎng)江流域的龍頭地位。中外運(yùn)集團(tuán)在干散貨方面擁有較強(qiáng)的實(shí)力，同時(shí)擁有大量的地面?zhèn)}儲(chǔ)設(shè)施和豐富的物流運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，這些倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施由于地理位置優(yōu)越，成為中外運(yùn)近年來(lái)不斷增值的寶貴資源。

　　
　　 整合而成的新企業(yè)如果以航運(yùn)業(yè)尤其是長(zhǎng)江黃金水道運(yùn)輸為業(yè)務(wù)重點(diǎn)，長(zhǎng)航將擁有更大的話語(yǔ)權(quán)。如果想把新企業(yè)打造成貫穿整個(gè)物流產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性運(yùn)輸集團(tuán)，則中外運(yùn)占有更多優(yōu)勢(shì)。

　　
　　 整合有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并將最終惠及旗下相關(guān)上市公司。

　　
　　 2.6.2兩大集團(tuán)各有優(yōu)勢(shì)

　　
　　 ①中國(guó)長(zhǎng)航集團(tuán)：我國(guó)內(nèi)河最大的骨干航運(yùn)企業(yè)集團(tuán)。以江海聯(lián)運(yùn)為核心能力，是我國(guó)航運(yùn)企業(yè)中唯一能實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)洋、沿海、長(zhǎng)江、運(yùn)河全程物流服務(wù)的航運(yùn)企業(yè)，是國(guó)家首批57家試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)和計(jì)劃單列企業(yè)集團(tuán)之一，主要經(jīng)營(yíng)水上運(yùn)輸、船舶制造及修理、物流及相關(guān)配套服務(wù)，以水上運(yùn)輸為核心主業(yè)。

　　
　　 水上運(yùn)輸主業(yè)擁有和控制各類運(yùn)輸及輔助船舶2800余艘，載貨噸600余萬(wàn)載重噸，年運(yùn)輸能力2億多噸，年造船能力200多萬(wàn)噸，擁有7個(gè)大中型船廠，同時(shí)還提供機(jī)電、港機(jī)、鋼結(jié)構(gòu)等非船產(chǎn)品業(yè)務(wù)。還提供旅游和水上加油業(yè)務(wù)，是長(zhǎng)江上最大的旅游企業(yè)。燃油貿(mào)易占長(zhǎng)江水上燃油銷售量的60％以上。此外，還經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)開發(fā)、汽車服務(wù)、酒店餐飲、對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作及進(jìn)出口貿(mào)易、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)開發(fā)等相關(guān)多元業(yè)務(wù)。

　　
　　 目前擁有兩家A股上市公司：長(zhǎng)航鳳凰和長(zhǎng)航油運(yùn)。

　　
　　 ②中外運(yùn)集團(tuán)：國(guó)際化大型綜合物流企業(yè)集團(tuán)，總資產(chǎn)達(dá)360億元人民幣，以海、陸、空國(guó)際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)為主，集海上運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、航空快遞、鐵路運(yùn)輸、國(guó)際多式聯(lián)運(yùn)、汽車運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、船舶經(jīng)營(yíng)和管理、船舶租賃、船務(wù)代理、綜合物流為一體的國(guó)際化大型現(xiàn)代綜合物流企業(yè)集團(tuán)，是國(guó)資委直屬管理的166家中央企業(yè)集團(tuán)之一。

　　
　　 公司旗下?lián)碛?家香港上市公司（中國(guó)外運(yùn)）和1家國(guó)內(nèi)A股上市公司（外運(yùn)發(fā)展），國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體1000余家。在境外設(shè)有8個(gè)代表處，16家海外企業(yè)，并與境外400多家運(yùn)輸企業(yè)建立了業(yè)務(wù)代理關(guān)系，形成了覆蓋全國(guó)，輻射全球的優(yōu)質(zhì)高效的運(yùn)輸服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。中國(guó)外運(yùn)自1998年開始，制定并實(shí)施了面向21世紀(jì)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，即《中國(guó)外運(yùn)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展綱要》，致力于把中國(guó)外運(yùn)從一個(gè)傳統(tǒng)的外貿(mào)運(yùn)輸企業(yè)建成由多個(gè)物流主體組成的、按照統(tǒng)一的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)流程和規(guī)范體系運(yùn)作的、國(guó)際化、綜合性的大型物流企業(yè)集團(tuán)。

　　
　　 3、港口

　　
　　 3.1貨物吞吐量

　　
　　 3.1.1增速有所放緩

　　
　　 取2008年2月最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年1-2月集裝箱吞吐量同比增長(zhǎng)15.1%，沿海合計(jì)集裝箱吞吐量同比增長(zhǎng)14.9%，首次出現(xiàn)集裝箱吞吐量增速同比低于20%，2008年1-2月港口貨物吞吐量同比增長(zhǎng)12.6%，沿海合計(jì)貨物吞吐量同比增長(zhǎng)12.5%，均低于正常月份增速，這主要是受到今年年初持續(xù)的冰凍雪災(zāi)惡劣氣候影響。

　　
　　 綜觀過(guò)去幾年的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2008年港口貨物吞吐量仍有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，集裝箱吞吐量增速維持在20%以上，港口貨物吞吐量保持15%左右。3月份增速將明顯回升。推動(dòng)港口貨物吞吐量增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自兩個(gè)方面，一是港口服務(wù)需求隨GDP同步增長(zhǎng)，并且其增速快于GDP增速，二是港口設(shè)施不斷完善，吞吐能力不斷上升。
　　　
　　 3.2港口投資

　　
　　 3.2.1五大港口群建設(shè)規(guī)劃

　　
　　 為完善港口設(shè)施，提高港口吞吐能力，并防止盲目重復(fù)建設(shè)，國(guó)家制定了《全國(guó)沿海港口布局規(guī)劃》，重點(diǎn)建設(shè)長(zhǎng)三角、珠三角、渤海灣、東南沿海、西南沿海5大港口群，預(yù)計(jì)到2010年，我國(guó)港口吞吐量將達(dá)75億噸，其中集裝箱吞吐量1．5億標(biāo)準(zhǔn)箱。

　　
　　 到2010年，沿海港口吞吐能力有望在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上接近翻倍，其中加快沿海和內(nèi)河水上煤炭運(yùn)輸大通道、30萬(wàn)噸原油和20萬(wàn)噸以上鐵礦石進(jìn)口接卸碼頭建設(shè)為重中之重，包括加快上海國(guó)際航運(yùn)中心等國(guó)際集裝箱樞紐港建設(shè)；促進(jìn)港口城市物流中心地位的形成。

　　
　　 長(zhǎng)江三角洲港口群建設(shè)重點(diǎn)為上海、寧波－舟山、蘇州港，以及由南京、連云港等港組成的集裝箱運(yùn)輸系統(tǒng)，增加能力超過(guò)3000萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱。以寧波－舟山、連云港為重點(diǎn)，相應(yīng)發(fā)展上海、南通、蘇州、鎮(zhèn)江和南京等港的進(jìn)口礦石、原油接卸及中轉(zhuǎn)系統(tǒng)，新增礦石接卸能力9000萬(wàn)噸，原油接卸能力2500萬(wàn)噸；以上海、寧波－舟山港為主的煤炭卸船中轉(zhuǎn)運(yùn)輸系統(tǒng)。

　　
　　 珠三角港口群的建設(shè)，要在鞏固香港國(guó)際航運(yùn)中心地位的同時(shí)，充分發(fā)揮粵港兩地港口資源優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)是以深圳和廣州港為主，相應(yīng)發(fā)展汕頭、珠海、中山等港的集裝箱運(yùn)輸系統(tǒng)，新增能力3100萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱；以惠州、深圳、珠海等港的進(jìn)口原油和成品油氣接卸碼頭為主，相應(yīng)發(fā)展廣州、東莞等港的成品油氣中轉(zhuǎn)運(yùn)輸系統(tǒng)；以廣州港為主的煤炭接卸系統(tǒng)。

　　
　　 渤海灣港口群建設(shè)的重點(diǎn)是以大連、天津和青島港為主，相應(yīng)發(fā)展丹東、營(yíng)口、錦州、秦皇島、唐山、滄州、煙臺(tái)、日照等港的集裝箱運(yùn)輸系統(tǒng)，新增能力2400萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱；以大連、唐山、天津、青島和日照港為主的進(jìn)口礦石中轉(zhuǎn)系統(tǒng)，新增能力9000萬(wàn)噸；以大連、天津、青島港為主的進(jìn)口原油中轉(zhuǎn)系統(tǒng)，新增能力3000萬(wàn)噸；以秦皇島、唐山、天津、滄州、青島、日照港為主的煤炭裝船系統(tǒng)，新增能力2.3億噸。

　　
　　 東南沿海港口主要是以廈門港為干線港，相應(yīng)發(fā)展福州、泉州、莆田、漳州等支線港的集裝箱運(yùn)輸系統(tǒng)；以電廠碼頭為主的煤炭接卸系統(tǒng)；以泉州港為主的進(jìn)口石油、天然氣接卸系統(tǒng)；以寧德、福州、廈門、泉州、莆田、漳州等港為主的陸島滾裝運(yùn)輸系統(tǒng)。

　　
　　 西南沿海港口主要是以湛江、防城、?？诘戎Ь€港組成的集裝箱運(yùn)輸系統(tǒng)；由湛江、?？凇V西沿海等港組成的進(jìn)口石油、天然氣中轉(zhuǎn)儲(chǔ)運(yùn)系統(tǒng)；由湛江、防城和八所等港組成的礦石轉(zhuǎn)運(yùn)系統(tǒng)；以湛江、?？凇⑷齺喌雀蹫橹鞯穆每瓦\(yùn)輸系統(tǒng)。內(nèi)河港口建設(shè)重點(diǎn)以上海國(guó)際航運(yùn)中心為龍頭，發(fā)揮南京、武漢和重慶港的區(qū)域中心作用，形成布局合理、層次分明、功能明確的長(zhǎng)江港口帶，帶動(dòng)中部崛起和西部開發(fā)。

　　
　　
　　
　　 3.2.2八大運(yùn)輸系統(tǒng)

　　
　　 《全國(guó)沿海港口布局規(guī)劃》還規(guī)劃了八大運(yùn)輸系統(tǒng)，分別為煤炭、石油、鐵礦石、集裝箱、糧食、商品汽車、陸島及旅客運(yùn)輸。

　　
　　 煤炭運(yùn)輸是指根據(jù)“北煤南運(yùn)”總體格局，裝船港由北方沿海的秦皇島港、唐山港、天津港、黃驊港、青島港、日照港、連云港港等組成，卸船港由華東、華南等沿海煤炭消費(fèi)地區(qū)的電力企業(yè)專用碼頭和公用港區(qū)煤炭轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)施組成。

　　
　　 石油運(yùn)輸是指依托石化企業(yè)布點(diǎn)，以20萬(wàn)—30萬(wàn)噸級(jí)專業(yè)化的進(jìn)口原油卸船碼頭和二程中轉(zhuǎn)儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施以及成品油、天然氣中轉(zhuǎn)儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施組成，滿足國(guó)儲(chǔ)油要求。

　　
　　 鐵礦石運(yùn)輸是指臨近鋼鐵企業(yè)或與鋼鐵企業(yè)的調(diào)整布局相適應(yīng)，由20萬(wàn)—30萬(wàn)噸級(jí)高效、專業(yè)化的進(jìn)口鐵礦石卸船碼頭和二程接卸中轉(zhuǎn)設(shè)施組成。主要鋼鐵基地向沿海港口集中正在成為一種趨勢(shì)。

　　
　　 集裝箱運(yùn)輸是指逐步形成三個(gè)層次港口相結(jié)合的格局。環(huán)渤海地區(qū)以大連、天津、青島港為干線港；長(zhǎng)江三角洲地區(qū)以上海、寧波和蘇州港為干線港；東南沿海地區(qū)以廈門港為干線港；珠江三角洲地區(qū)繼續(xù)保持香港國(guó)際航運(yùn)中心的地位，以深圳、廣州港為干線港；沿海其他港口開展支線或喂給運(yùn)輸。

　　
　　 糧食運(yùn)輸是指與我國(guó)糧食主要流出區(qū)、流入?yún)^(qū)的地理分布相適應(yīng)，與糧食流通、儲(chǔ)備、物流通道相配套，規(guī)模化、集約化、專業(yè)化運(yùn)營(yíng)發(fā)展的糧食運(yùn)輸系統(tǒng)。

　　
　　 商品汽車是指依托汽車產(chǎn)業(yè)布局和內(nèi)、外貿(mào)汽車進(jìn)、出口口岸，專業(yè)化、便捷的商品汽車運(yùn)輸及物流系統(tǒng)。

　　
　　 陸島及旅客運(yùn)輸是指以大陸、島嶼間滾裝運(yùn)輸為重點(diǎn)，適應(yīng)沿海島嶼社會(huì)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的需要。

　　
　　 3.2.3主要港口資本支出

　　
　　 2010年前將完成新增100余億元投資，新增34個(gè)生產(chǎn)性泊位，目前制約日照港港口發(fā)展的主要是港口設(shè)施滿足不了港口需求，配套堆場(chǎng)嚴(yán)重不足，建設(shè)資金嚴(yán)重不足。日照港全港開發(fā)完畢規(guī)劃設(shè)計(jì)吞吐能力達(dá)到6億噸，2007年已突破1億噸。

　　
　　 天津港東疆港區(qū)為天津港“十一五”規(guī)劃建設(shè)重點(diǎn)，東疆港區(qū)占地30萬(wàn)平方公里，位于東疆港區(qū)內(nèi)占地10平方公里的天津港東疆保稅港區(qū)吹填造陸工程將于2010年全部完成，2007年12月東疆保稅港區(qū)開港，首期4萬(wàn)平方公里開始封關(guān)運(yùn)作，區(qū)內(nèi)重點(diǎn)發(fā)展國(guó)際中轉(zhuǎn)、國(guó)際配送、國(guó)際采購(gòu)、國(guó)際轉(zhuǎn)口貿(mào)易和出口加工等業(yè)務(wù)區(qū)內(nèi)第一個(gè)集裝箱碼頭合資項(xiàng)目——北港池集裝箱碼頭三期總投資約66億元。天津港股份公司2008年固定資產(chǎn)將投資22億元。
　　
　　 其它如上海洋山港、寧波港、營(yíng)口港、連云港、北部灣、?？?、珠三角等地港口都有正在附諸實(shí)施的龐大的港口設(shè)施投資擴(kuò)張規(guī)劃。

　　
　　 3.3區(qū)域整合再度升溫

　　
　　 3.3.1北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)港口整合

　　
　　 北部灣是我國(guó)計(jì)劃打造五大沿海港口群之西南沿海港口群的主力港口，目前主要有北海港、防城港與欽州港三大港口，防城港定位為國(guó)際主樞紐港、綜合型港口，主要配套產(chǎn)業(yè)是千萬(wàn)噸級(jí)的大型鋼鐵基地；欽州港的定位則是臨港工業(yè)開發(fā)服務(wù)為主的地區(qū)性重要港口，主要配套產(chǎn)業(yè)為千萬(wàn)噸級(jí)煉油項(xiàng)目；北海港的定位則以商貿(mào)和旅游服務(wù)為主，兼有臨港工業(yè)功能的地區(qū)性重要港口，主要配套產(chǎn)業(yè)包括林漿一體化、農(nóng)產(chǎn)品加工和生物制藥等臨港制造業(yè)集群。

　　
　　 三個(gè)港口功能定位清晰后，此前三者存在的惡性競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系因此得到化解，“十一五”期間，廣西沿海港口將新增萬(wàn)噸級(jí)以上泊位39個(gè)，到2010年，北部灣三港口的貨物吞吐量將達(dá)到1億噸，到2020年達(dá)到3億噸。一期總投資39億元人民幣的首批9個(gè)北部灣深水公用碼頭，已分別在廣西北海、欽州、防城港三個(gè)城市開工建設(shè)。

　　
　　 3.3.2長(zhǎng)江上游內(nèi)河港口整合

　　
　　 重慶港務(wù)物流集團(tuán)牽頭整合重慶港口及相關(guān)物流產(chǎn)業(yè)。重慶港務(wù)物流集團(tuán)由重慶港務(wù)集團(tuán)、重慶物資集團(tuán)、萬(wàn)洲港口集團(tuán)和涪陵港務(wù)管理局重組而成。重慶港九為重慶港務(wù)物流集團(tuán)下屬唯一上市公司。

　　
　　 根據(jù)重慶市"一城一港"的戰(zhàn)略,重慶港務(wù)物流集團(tuán)將主導(dǎo)重慶市境內(nèi)萬(wàn)州港、涪陵港和重慶港"三港合一"。集團(tuán)將以重慶港九作為港口投資及經(jīng)營(yíng)的主體,借助上市公司平臺(tái)打開融資通道,在港口、物流項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,分期分批將其中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,實(shí)現(xiàn)重慶港務(wù)物流集團(tuán)的整體上市。重慶港務(wù)物流集團(tuán)可能重組為五大公司,即港口經(jīng)營(yíng)公司(即通過(guò)重慶港九定向增發(fā)整合三個(gè)港口企業(yè))、三港合一的航運(yùn)公司、物流公司、經(jīng)貿(mào)公司和建設(shè)投資公司。

　　
　　 力爭(zhēng)設(shè)立首個(gè)內(nèi)地保稅港區(qū)。重慶港務(wù)物流集團(tuán)下屬的寸灘港正在積極申請(qǐng)成為保稅港區(qū)。保稅港區(qū)如果獲批成立,重慶周邊地區(qū)的出口貨物勢(shì)必會(huì)向重慶靠攏,經(jīng)長(zhǎng)江水運(yùn)出口。重慶港務(wù)物流集團(tuán)長(zhǎng)江上游地區(qū)物流中樞的地位因此將進(jìn)一步夯實(shí)。

　　
　　 3.4港口費(fèi)率

　　
　　 從2008年3月的數(shù)據(jù)分析，全國(guó)港口外貿(mào)散雜貨物作業(yè)包干費(fèi)地區(qū)差異明顯，長(zhǎng)三角表現(xiàn)為上升，環(huán)渤海表現(xiàn)為下降，從單貨種分析，煤炭、鐵礦砂、礦粉、鋼材和木材等作業(yè)包干費(fèi)同比均有所上升。

　　
　　 由于我國(guó)港口費(fèi)率執(zhí)行交通部指導(dǎo)費(fèi)率，目前平均水平較低，平均費(fèi)率總水平存在漸進(jìn)上浮動(dòng)力。
　
　　 4.2稅率改革浸蝕利潤(rùn)

　　
　　 截至由于執(zhí)行兩稅合一政策，或者原先執(zhí)行優(yōu)惠稅率時(shí)間到期，皖通高速、深高速和贛粵高速等之前執(zhí)行低稅率的高速公路上市公司均面臨一定的稅負(fù)上調(diào)壓力，而福建高速等之前執(zhí)行高稅率的高速公路公司則面臨稅負(fù)減輕之機(jī)會(huì)。

　　
　　 4.3收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓待解禁

　　
　　 惟有收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓得以放行，上市公司通過(guò)收購(gòu)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)路橋資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張才能名正言順地大面積鋪開，因此權(quán)益轉(zhuǎn)讓之解禁成為影響當(dāng)前高速公路行業(yè)發(fā)展的頭等大事。《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》出臺(tái)時(shí)機(jī)值得期待。山東高速收購(gòu)濟(jì)德高速、現(xiàn)代投資收購(gòu)京珠高速岳長(zhǎng)段之所以遲遲未能如愿，正是受到了此類政策法規(guī)的制約，而福建高速成功收購(gòu)羅寧高速屬于少有的特例。

　　
　　 5、機(jī)場(chǎng)航空

　　
　　 5.1運(yùn)量增速理想，主要航空公司客座率繼續(xù)上升

　　
　　 2008年前兩月航空總周轉(zhuǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)14%，旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)16%，貨郵周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)15.2%,均高出同期GDP增速，且國(guó)際國(guó)內(nèi)客貨運(yùn)呈現(xiàn)出兩頭熱，航空平均客座率和載運(yùn)率增速并不均衡，但主要航空公司當(dāng)月和當(dāng)年累計(jì)客座率和載運(yùn)率同比均出現(xiàn)上升，2月國(guó)航客座率上升至76.8%。同時(shí)航班正常率同比有所上升，平均航班正常率為82.58%，以國(guó)航正常率最高，2月份為84.9%。
　
　　 5.2本幣加速升值提高匯兌收益

　　
　　 一季度人民幣升值幅度達(dá)到4.17%，以南航年初25億美元凈負(fù)債測(cè)算，一季度實(shí)現(xiàn)匯兌收益約7.3億元人民幣，增厚每股收益約0.16元。

　　
　　 5.3東航集體返航事件昭示飛行員短缺壓力
　
　　 東航集體返航事件說(shuō)明飛行員進(jìn)入極度短缺，飛行員議價(jià)能力增強(qiáng)，這從一個(gè)側(cè)面反映了當(dāng)前航空需求供不應(yīng)求的緊張狀況。飛行員跳槽將成為一股暗流擾動(dòng)航空運(yùn)輸市場(chǎng)。

　　
　　 5.4機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革沖擊波漸趨平靜
　
　　 機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革的核心是降低外航航班起降費(fèi)用，逐步實(shí)現(xiàn)外航航班的國(guó)民待遇，上海機(jī)場(chǎng)因?yàn)橥夂胶桨嗾急认鄬?duì)要高出很多，受收費(fèi)改革沖擊稍大，公司公告稱按同口徑計(jì)算，收入同比下降約10%，但其它機(jī)場(chǎng)，包括白云機(jī)場(chǎng)在內(nèi)，其所受沖擊均小。機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革沖擊波漸趨平靜。
　
　　 5.5航空樞紐機(jī)場(chǎng)建設(shè)邁上新臺(tái)階

　　
　　 首都機(jī)場(chǎng)三號(hào)航站樓和上海浦東機(jī)場(chǎng)二號(hào)航站樓相繼啟用，標(biāo)志著以?shī)W運(yùn)會(huì)和世博會(huì)為契機(jī)的航空樞紐機(jī)場(chǎng)建設(shè)邁上新臺(tái)階，由此推動(dòng)航空軟硬件服務(wù)質(zhì)量大大提升和航空運(yùn)輸量呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)上升。
　
　　 5.6資產(chǎn)整合提上議事日程

　　
　　 為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，上海虹橋機(jī)場(chǎng)資產(chǎn)有注入上市公司上海機(jī)場(chǎng)之必要，虹橋機(jī)場(chǎng)成為上海機(jī)場(chǎng)體外培育的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。虹橋機(jī)場(chǎng)又面臨擴(kuò)建，并且還開辟了部分國(guó)際航線，如果虹橋機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期游移在上市公司之外，則非常不利于上海機(jī)場(chǎng)的發(fā)展，因此盡快完成虹橋機(jī)場(chǎng)資產(chǎn)的注入既在情理之中，也是必然之事。
　　 7、結(jié)論
　　 綜合分析，面對(duì)目前較為復(fù)雜的市場(chǎng)背景，交通運(yùn)輸業(yè)直面高油價(jià)壓力，有如逆水行舟，加上大小非解禁壓力，市場(chǎng)整體估值水平快速下移，建議采取重點(diǎn)防御策略，對(duì)少數(shù)不確定性少的重點(diǎn)公司進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，重點(diǎn)推薦航運(yùn)子行業(yè)。謹(jǐn)慎推薦港口、機(jī)場(chǎng)和高速，航空評(píng)級(jí)降為中性。

　　
　　 重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海發(fā)展和日照港。謹(jǐn)慎推薦中國(guó)遠(yuǎn)洋、中海集運(yùn)、長(zhǎng)航油運(yùn)、招商輪船、長(zhǎng)航鳳凰、天津港、廈門港務(wù)、上海機(jī)場(chǎng)、現(xiàn)代投資和贛粵高速等。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。