主題：神火股份：收購具有明顯成本優(yōu)勢(shì)

　12月10日神火股份( 000933)發(fā)布公告稱,公司以4元/噸的價(jià)格購買河南省禹州煤田扒村井田1.3億噸資源儲(chǔ)量的探礦權(quán),交易總價(jià)款為5.2億元。

　　收購扒村井田使公司資源儲(chǔ)備增加,有利于公司長期發(fā)展。扒村井田資源量為1.3億噸,而目前公司擁有煤炭資源量約22億噸,此次收購將使得公司資源量增加6%,對(duì)公司長遠(yuǎn)發(fā)展構(gòu)成利好。

　　優(yōu)質(zhì)資源帶來較好的盈利前景。井田煤質(zhì)主要為貧瘦和瘦煤,其中含有貧瘦煤10,878萬噸,瘦煤2,234萬噸,資源質(zhì)量較高,可作為煉焦配煤或者動(dòng)力煤。井田可采儲(chǔ)量總共約6,100萬噸,根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn),如果按照90萬噸的建礦規(guī)模,井田開采年限大約為68年。由于貧瘦煤盈利能力較高,按照每噸盈利150元估算,每年可為公司帶來1.35億元的利潤,對(duì)應(yīng)每股收益增長0.18元。

　　探礦權(quán)購買價(jià)格低于山西煤炭資源整合規(guī)定的補(bǔ)償價(jià),具有明顯的優(yōu)勢(shì)。本次購買扒村井田探礦權(quán),神火股份(000933,股吧)將支付4元/噸的交易價(jià)格,不到目前煤炭?jī)r(jià)格的1%,目前山西省煤炭資源當(dāng)中對(duì)煉焦配煤的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)約為4.65元/噸,因此這次購買具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。

　　維持對(duì)公司的推薦評(píng)級(jí)。11月20日以來,神火股份股價(jià)已上漲11.6%,在我們覆蓋的A股煤炭公司中漲幅最高,而同期上證綜指下跌1.6%。神火股份2009年新投產(chǎn)煤礦將使煤炭銷量從580萬噸增長至明年的720萬噸。未來煤礦技改、新建等將使煤炭產(chǎn)量持續(xù)增長,同時(shí)電解鋁業(yè)務(wù)逐漸扭虧。因此,我們維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。



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